【人幣破七】馬駿：「破7」與「8·11」五不同 人民幣更有底氣單向貶值壓力不大

8月5日，離岸（CNH）、在岸人民幣（CNY）兌美元匯率，雙雙跌破7算，對於此次人民幣「破7」會否像2015年8月11日匯改後出現的持續貶值問題，人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿認為，現在與「8·11」期間所面臨的市場環境至少有五點不同，「這次人民幣更有底氣」。

馬駿在接受人民銀行主管的內地《金融時報》訪問題，作出上述表示。

馬緊：匯彈性提高  單邊貶值或升值的壓力都不大

▲ 人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿認為，與3年前「8.11」匯改比較，現在人民幣更有底氣。比

2015年8月11日，人民幣一次性貶值近2%，人民銀行同時宣布，人民幣對美元匯率中間價報價機制改革。「8·11」匯改之後，人民幣面臨一年多的持續貶值壓力，外匯儲備從4萬億美元降至3萬億美元左右。

對於這次人民幣匯率「破7」之後，會否重現「8·11」匯改之後的持續貶值壓力，駿認為，近年來中國外匯市場供求更為均衡，居民資產配置更為多元，匯彈性已經明顯提高，單方向貶值和升值的壓力都不大，與三年前相比，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定的底氣更足。

「破7」與「8.11匯改市場環境  至少5點不同

馬駿解釋，現在與3年前「8·11」匯改期間所面臨的市場環境，至少有五點不同：

第一、2015年「8·11」匯改前，人民幣跟隨美元大幅升值，但今年並沒有，人民幣並未積累過多的貶值壓力。

第二，近年來，人民幣匯率彈性明顯增強，市場行為更加理性。「8·11」匯匯改前，人民幣長期單邊升值，微觀市場主體沒有應對人民幣貶值的經驗，某日出現較大貶值就容易導致恐慌。而近年來，多數企業和金融機構等市場主體對人民幣匯率的雙向波動已經習慣，外匯風險對衝也更為充分，即使短期人民幣匯率波動有所加大，一般也不會導致恐慌。

企業居民資產配置更均衡 進一步調整需求相對有限

第三，2015年前，資本流入總體較多，一旦匯率預期出現變化，流出就會比較明顯。

在人民幣升值時期，部分企業對人民幣升值的預期較強，一些資金繞過資本流動管理措施流入境內，還有部分境內企業借入外債較多。這些資金對匯率預期十分敏感，2015年，中國外債總額頭寸就減少了3227億美元。這些情況在近三年內已經得到明顯改變。

第四，與2015年相比，目前中國企業和居民資產配置更為均衡，進一步調整的需求相對有限。

第五，「8·11」匯改前股市經歷了劇烈波動，匯改期間的匯率貶值壓力，在一定程度上反映了股市與彙市風險的互相疊加，與2015年相比，今年股市表現相對平穩，沒有成為導致彙率貶值的原因。

因此，馬駿認為，與3年前相比，人民幣單方向貶值和升值的壓力都不大，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定的底氣更足。